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包装成“洋品牌”的马可波罗IPO,踩雷恒大,相关买卖引质疑

包装成“洋品牌”的马可波罗IPO,踩雷恒大,相关买卖引质疑

文|《财经全国》周刊 周末<\/p>

修改|杨洁<\/p>


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(图源/视觉我国)<\/p>

继顶着“洋老头”形象的慕思股份之后,相同以航海家马可·波罗的人物形象宣扬、带着“洋姓名”的瓷砖品牌商马可波罗,也向A股发起了冲击。不过和慕思股份、达芬奇家居、蒙娜丽莎瓷砖等家居职业品牌相似,它们的产品首要出自广东,公司股东里也没有外资,而是将自己包装成了“洋品牌”的姿态。<\/p>

瓷砖业是房地工业的下流工业之一。但近两年,跟着房地产商场堕入低迷,不少房地产企业在融资需求和资金周转方面面对严重压力,大房企“爆雷”不断。与之相相关的瓷砖职业也遭到了影响,马可波罗亦难独善其身。<\/p>

依据招股书,2021年马可波罗的前五大客户中,有四家都是房地产企业,其间就包含现已爆雷的恒大地产。“踩雷”多家地产企业,也使马可波罗的应收帐款继续走高。2021年,马可波罗的应收账款已超越总营收三成,远超同期马可波罗的净利润。<\/p>

除此之外,马可波罗与相关方之间还存在很多“剪不断、理还乱”的相关买卖。<\/p>

恒大为前五大客户,马可波罗坏账激增<\/strong><\/p>

作为国内最大的修建陶瓷品牌商之一,马可波罗于近来向深市主板递交了招股书,拟登陆资本商场,保荐人及主承销商是招商证券。此次马可波罗拟揭露发行不超越1.19亿股,征集资金4.02亿元,首要用于智能家居建设项目、智能制作晋级改造及弥补流动资金。<\/p>

依据招股书,2019年至2021年,马可波罗别离完成运营收入81.30亿元、85.91亿元、93.65亿元,;净利润则别离为16.28亿元、15.74亿元、16.53亿元。尽管马可波罗的营收一向处于添加状况,但净利润却一向在16亿元左右摇摆,呈现了“增收不增利”的状况。<\/p>

修建陶瓷业的景气程度与房地产职业的开展状况密切相关。近两年来,跟着各大房企的纷繁爆雷,马可波罗亦遭到较大影响。马可波罗也在招股书中坦言,如房地产商场堕入低迷,顾客的购房和装修需求添加放缓,将会给其产品出售带来晦气影响。当时的马可波罗不只应收帐款继续攀升,坏账预备也在成倍添加。<\/p>

2019年至2021年,马可波罗应收账款别离为21.89亿元、24.75亿元、28.63亿元,占同期运营收入的比重别离为26.92%、28.80%、30.57%。值得注意的是,这三年的应收账款远超同期马可波罗的净利润。与此一起,马可波罗的坏账预备也快速添加,2019年、2020年别离为2.67亿元、3.08亿元,到了2021年,则添加至6.10亿元。<\/p>

马可波罗对此表明,陈述期内公司部分房地产客户呈现了信誉违约或逾期景象,必定程度影响了公司现金流与经运营绩。2021年,马可波罗的运营现金流为13.13亿元,较2020年大降68.43%。<\/p>

据招股书,2019年和2020年,马可波罗前五大客户中有三家都是房企。2021年的五大客户中,则除了华耐家居外,其他四家都是房企。2019年至2021年,恒大地产一向都是马可波罗的前五大客户,长时间位居前两大客户方位。2021年,其对恒大地产的出售收入为4.13亿元,占其总收入的4.42%。值得注意的是,马可波罗对恒大的坏账计提计入了2020年财报,其间马可波罗对恒大地产8.39亿元敷衍收据计提了3.36亿元的坏账预备,计提份额达40%。<\/p>

除此之外,融创地产、阳光城地产、雅居乐地产等10家房企均是马可波罗的客户,马可波罗也对其进行了单项计提坏账预备。2021年,马可波罗对融创地产、阳光城地产、年代地产的应收账款账面余额皆达到了上亿元,马可波罗对其的计提份额别离达到了34.54%、72.77%和80%;计提理由皆为预期收回危险高。<\/p>

绕不清的相关买卖<\/strong><\/p>

马可波罗的实控人为黄建平。而马可波罗和黄建平旗下其他公司之间,也存在着杂乱的相关买卖。<\/p>

在黄建平名下还有另一家实控公司唯美装修,成立于1988年,其自成立以来便一向从事陶瓷产品的出产、出售,具有必定的出售途径和客户资源。<\/p>

依据招股书,马可波罗与唯美装修存在着必定的经济事务来往。2019-2020年,马可波罗向唯美装修出售了200余万元的固定资产;2021年,又向其购买了200余万元的固定资产,并向唯美装修及其相关方转让了6.68亿元的债务。<\/p>


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(图源/马可波罗招股书)<\/p>

此外,招股书显现,唯美装修也是马可波罗的大客户,一起仍是马可波罗近三年的最大外协厂商。<\/p>

2019年,唯美装修作为马可波罗的榜首大客户,出售金额达到了10.72亿元,占马可波罗总收入的13.21%;2020年,唯美装修降至第二大客户,2021年退出前五大客户队伍。一起,2019年-2021年,唯美装修都是马可波罗榜首大外协厂商,马可波罗对其的收购金额别离达到了1.75亿元、2.36亿元、1.17亿元。<\/p>

对此,马可波罗表明,其事务是在唯美装修等主体基础上开展的,因为需求充分利用唯美装修的客户资源,2019年和2020年,马可波罗受唯美装修的托付出产陶瓷产品,向唯美装修及其相关公司的出售金额别离达到了7.3亿元及4.05亿元;2021年,马可波罗则不再承受唯美装修及其相关公司的托付出产陶瓷制品,不存在相关出售。<\/p>

一起值得重视的是,陈述期内,马可波罗还与唯美装修之间还发生了很多的资金拆借。2019年和2020年,唯美装修别离出借了8.61亿元和12.95亿元给马可波罗;2019年-2021年,马可波罗别离偿还15.66亿元、15.9亿元、11.92亿元,2021年还有期末余额1.64亿元。<\/p>